內建巴菲特選股邏輯模組的ETF

麥道森專欄：內建巴菲特選股邏輯模組的ETF

n 2013/8，許多市場面臨高波動，資金外逃，當時麥道森就告訴深信各位堅持被動投
資的投資人，應該堅持自己的資產配置，長期來看，指數都是往上，中間的波動看似驚
濤駭浪，但是卻也隱藏許多投資機會

n 巴菲特跟其夥伴芒格就是市場上典型的危機入市者，其選股邏輯簡單，主要挑選具
有產業護城河，公司營運穩定，創造現金流能力很強的公司。透過這樣的選股邏輯，確
實可以找到許多不錯的公司，那有沒有ETF有內建巴非特的選股邏輯模組呢？

n 有的，美國的ETF行業已經很競爭，早已有許多ETF採用基本面的選股邏輯來挑選股
票，其中有一檔基本面ETF很少被討論，但其蘊含的投資含金量卻非常的高，這檔ETF是
－PKW

n 從XQ全球贏家可以看到這檔ETF的基本資料，由Powershare所發行，追蹤Share
Buybacks Achievers Index

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n 這個Index是追蹤Nasdaq集團所編列的股票回購指數(Share Buybacks Achievers
Index) ，這個指數成份股共有200支故票，其成份股挑選邏輯很簡單

l 追蹤過去12個月，買回至少5％流通在外股數的公司

l 每年的12月時（該指數每年調整一次），帳上現金至少需要有50萬美金以上

n 在美國，選股時，除了現金股利以外，考慮一家公司是否有進行股票回購很重要，
眾所皆知，美國的所得稅很高，因此許多優秀公司會選擇股票回購來替代發放股利，巴
菲特也提過當一個企業不知道現金該如何使用時，透過股票回購，將資金還給股東是一
個好方式

n 從泡泡圖（一個三維的分析圖形，X軸為權重，Y軸今年以來的報酬，泡泡大小是市
值大小）來看,前25大股票，今年以來僅有一檔為負報酬（若是s＆p 500 ,共有3檔負報
酬），其餘都是正報酬，顯示這個指數確實有其投資上的參考意義

n

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n 績效上來看，這檔ETF今年以來累計報酬為25％，過去5年年化為12.2%，下圖為比
較Spy.us，Vti.us，以及Pkw.US的績效,PKW五年來累積報酬為78％，相當突出（如下圖
桃紅線）

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資料來源：XQ全球贏家的自選股績效比較

n 從持股內容來看,相較於S＆P 500，PKW超配在消費行業,這些消費股基本上都是屬
於高現金流量的公司,包含美國最大的生技公司amgn,老牌媒體股,時代華納Time
Warner, Viacom, 巴菲特愛股DirectTV等,詳細持股請見下表（下表的產業地位可以透
過XQ導出）

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n 不過，這樣簡單的篩選條件是否會因為時空環境的改變，而績效有所改變呢？答案
是：還是很有效自1996年以來，這個股票回購指數還是長期的常勝軍，自1996年以來，
僅有1996∼2000年落後S＆P 500（如下圖藍色框線），其餘時間都超越，相信這樣的簡
單的選股方法，未來應該可以持續的打敗S＆P　500

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台灣官股券商的ETF操作策略-買黑賣紅

台灣官股券商的ETF操作策略-買黑賣紅

有關ETF的相關文章,已經在許多網站或部落格同步發布,若您對這些文章有興趣,請聯絡作者後,再行刊登

TFPA 部落格  http://taiwanfpa.blogspot.tw/

麥道森部落格 http://anddiliao.blogspot.tw/

             http://medleson.blogspot.tw/

財子學堂     http://www.caizischool.com/?s=%E5%A6%82%E4%BD%95%E7%94%A8etf

台灣官股券商的ETF操作策略-買黑賣紅

<![if !supportLists]>n   <![endif]>今年以來,官股券商貫徹"買黑賣紅"的ETF交易策略,我來猜測一下他的績效如何?下圖是今年自2013/3/19以來的0050股價走勢圖(藍線)跟官股券商的進出狀況,可以看到這各策略很成功,幾乎都在高檔出脫,低檔買入,

註：有關官股券商的分類，為以下的券商

<![if !supportLists]>n   <![endif]>若推算其績效,平均買入成本為54.9元,賣出成本為57.1元,績效為4%,相較於大盤的0.4%,高了不少(僅計算已實現損益),據了解,官股券商的耐性很夠,都是非等到賺錢才要賣出持股

<![if !supportLists]>n   <![endif]>若把庫存跟現金也納入分析,官股券商採用的類似一種維持股票曝險+固定收益部位的投資策略,這種作法在投資學上可類比,叫做Constant Mix(以下簡稱CM)的交易策略

<![if !supportLists]>n   <![endif]>這種CM的策略是一種買黑賣紅的策略,適用於指數,尤其是趨勢不長,波動小的市場指數,目前看來很適用於台股的大盤指數,透過一個大額操作部位,來賺取小報酬率的做法

<![if !supportLists]>n   <![endif]>我對這樣的績效,認為僅能叫做是"差強人意",如果是挑選其他國家的指數,相信績效會更好,這個部份我將另撰文說明其他國家的指數

<![if !supportLists]>n   <![endif]>先讓我們回來,探討一下CM的策略,CM的優點是,買黑賣紅,且指數不會有地雷股存在,但是當遇到金融海嘯,這種拼命買指數的做法,會遇到"怎麼買","怎麼賠",然後當你再也忍受不了的時候,就把所有股票部位清空,清空之後,心情當下輕鬆,但往往"再也忍受不了時",就是股票市場的最低點

<![if !supportLists]>n   <![endif]>麥道森認為,投資策略有很多種,除了CM以外,還有CPPI,TPPI(另撰文說明)等,如果你選擇的是CM策略,就應該堅持下去,不過為了確保各位能勇敢的堅持下去,選擇一個"追蹤較為廣泛"的指數更為重要,而不是單一市場

<![if !supportLists]>n   <![endif]>追蹤較為廣泛的指數,有以下幾個優點

<![if !supportLists]>l   <![endif]>追蹤較為廣泛的指數在學理上,適合做為資產配置中的核心配置(大部分的資產配置在此),核心資產通常是全球指數,大的區域指數等,衛星資產(小部分的資產)通常會是單一國家,或者單一指數,衛星資產有時牽涉到投資眼光,但是眼光不好,不影響投資績效太多,因為投資比例不高

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<![if !supportLists]>l   <![endif]>追蹤較為廣泛的指數,其價格的波動會比單一國家更小,更適用於CM策略

<![if !supportLists]>l   <![endif]>追蹤廣泛的指數,會進行更大規模的國家調整,若一個國家逐漸展現其競爭力時,指數會逐漸提高其權重,不會有主動型基金的"既有眼光"的問題

<![if !supportLists]>l   <![endif]>有關競爭力的指數,各位可以看看財子學堂有關如何用ETF來進行資產配置的文章

http://www.caizischool.com/?s=%E5%A6%82%E4%BD%95%E7%94%A8etf

<![if !supportLists]>l   <![endif]>若您渴望透過買黑賣紅策略,來完成人生理財大事,可以看看財子學堂有關定期定值的文章

http://www.caizischool.com/?s=%E5%AE%9A%E6%9C%9F%E5%AE%9A%E5%80%BC

 

第八次投資種子召集令聚會,以及分享ETF內容-台灣官股券商的ETF操作策略-買黑賣紅

第八次投資種子召集令聚會,以及分享ETF內容-台灣官股券商的ETF操作策略-買黑賣紅

 

 

各位好

 

第八次投資種子召集令聚會如期舉行,若要觀看詳細時間,地點,請點選連結

https://docs.google.com/forms/d/1UUmW2Ohca6-nZcVuao65ZIzXXysuzAQzsiATz6IYp5w/viewform

 

若您無法親臨,我已將文章寫好,希望不克前來者,可以自行閱讀

 

有關ETF的相關文章,已經在許多網站或部落格同步發布,若您對這些文章有興趣,請聯絡作者後,再行刊登

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麥道森部落格 http://anddiliao.blogspot.tw/

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台灣官股券商的ETF操作策略-買黑賣紅

n   今年以來,官股券商貫徹"買黑賣紅"的ETF交易策略,我來猜測一下他的績效如何?下圖是今年自2013/3/19以來的0050股價走勢圖(藍線)跟官股券商的進出狀況,可以看到這各策略很成功,幾乎都在高檔出脫,低檔買入,

註：有關官股券商的分類，為以下的券商

n   若推算其績效,平均買入成本為54.9元,賣出成本為57.1元,績效為4%,相較於大盤的0.4%,高了不少(僅計算已實現損益),據了解,官股券商的耐性很夠,都是非等到賺錢才要賣出持股

n   若把庫存跟現金也納入分析,官股券商採用的類似一種維持股票曝險+固定收益部位的投資策略,這種作法在投資學上可類比,叫做Constant Mix(以下簡稱CM)的交易策略

n   這種CM的策略是一種買黑賣紅的策略,適用於指數,尤其是趨勢不長,波動小的市場指數,目前看來很適用於台股的大盤指數,透過一個大額操作部位,來賺取小報酬率的做法

n   我對這樣的績效,認為僅能叫做是"差強人意",如果是挑選其他國家的指數,相信績效會更好,這個部份我將另撰文說明其他國家的指數

n   先讓我們回來,探討一下CM的策略,CM的優點是,買黑賣紅,且指數不會有地雷股存在,但是當遇到金融海嘯,這種拼命買指數的做法,會遇到"怎麼買","怎麼賠",然後當你再也忍受不了的時候,就把所有股票部位清空,清空之後,心情當下輕鬆,但往往"再也忍受不了時",就是股票市場的最低點

n   麥道森認為,投資策略有很多種,除了CM以外,還有CPPI,TPPI(另撰文說明)等,如果你選擇的是CM策略,就應該堅持下去,不過為了確保各位能勇敢的堅持下去,選擇一個"追蹤較為廣泛"的指數更為重要,而不是單一市場

n   追蹤較為廣泛的指數,有以下幾個優點

l   追蹤較為廣泛的指數在學理上,適合做為資產配置中的核心配置(大部分的資產配置在此),核心資產通常是全球指數,大的區域指數等,衛星資產(小部分的資產)通常會是單一國家,或者單一指數,衛星資產有時牽涉到投資眼光,但是眼光不好,不影響投資績效太多,因為投資比例不高

l    

l   追蹤較為廣泛的指數,其價格的波動會比單一國家更小,更適用於CM策略

l   追蹤廣泛的指數,會進行更大規模的國家調整,若一個國家逐漸展現其競爭力時,指數會逐漸提高其權重,不會有主動型基金的"既有眼光"的問題

l   有關競爭力的指數,各位可以看看財子學堂有關如何用ETF來進行資產配置的文章

http://www.caizischool.com/?s=%E5%A6%82%E4%BD%95%E7%94%A8etf

 

l   若您渴望透過買黑賣紅策略,來完成人生理財大事,可以看看財子學堂有關定期定值的文章

http://www.caizischool.com/?s=%E5%AE%9A%E6%9C%9F%E5%AE%9A%E5%80%BC

 

TILT ETF 跟 Bogle：誰是“寄生蟲???

TILT ETF 跟 Bogle：誰是“寄生蟲???

 

在15年前,ETF還是許多主動投資者不屑一顧的產品,現在已經成為成為主動投資者的資產配置的其中一部份,

麥道森認為,從這15年ETF的快速發展已經告訴我們誰是寄生蟲,就是主動投資者

 

不過麥道森認為,是不是寄生蟲不是重點,而是各位累積階段的投資者,各位"關心"自己金錢的投資者,都應該好好想想你的錢交給誰管理,我描繪一下臺股的基金經理人的生活動態,

n   每年這些經理人都在換工作,工作換來換去,績效一定不好

n   每季這些經理人都在看看自己為什麼落後同業,卻沒考慮到80%的同業都是落後大盤

n   每天這些經理人都在打探消息,甚至道聽塗說來的消息,就當作是"題材",成天炒股

n   每分鐘這些經理人都在看盤,看看自己的股票漲或跌,然後開始讚嘆或埋怨市場

 

麥道森的建議是,再ETF已經這麼方便的時代,你可以80%用ETF被動式的配置,20%再來自己"研究"或投資在這些主動投資的工具,這種策略也已經是許多退休基金採用的投資方法,叫做Enhanced Indexing,這種方法可以有效的跟上市場,但又可以維持一部分主動投資的樂趣或超額收益,如果你是一個希望採用這種策略,但又不希望自己一支一支選擇主動投資標的,你也可以看看許多"傾斜"指數的ETF,這種ETF叫做Tilt ETF,或許你有興趣看看SPDR University對"Tilt ETF"的文章

https://www.spdrs.com/library-content/public/A%20Case%20For%20Tilt%20Investing.pdf

 

之後有時間,我將會開始介紹這種Tilt ETF,也探討看看,台灣是否也有機會發行這種TILT ETF,

 

 

 

 

 

Vanguard創始人Bogle：誰是"寄生蟲"？

麥道森專欄：當全世界開始看空時,你應該怎麼辦

n   最近這個市場開始出現劇烈的變化,整理如下,

l   2013/4黃金崩跌,結果股債一起漲

l   2013/5債市開始下跌,

l   2013/6美股"似乎風雨欲來",美國聯準會有退場的疑慮

l   2013/7台灣半導體開始出現不好的訊息

l   2013/8美國聯準會的退場又成為焦點

 

 

n   這些現象讓許多的投資者,都疲於奔命,甚至包含許多散户當作神膜拜的外資也很慘,下圖是0050的外資買賣的情況,可以看到大盤下跌時,ETF也是跟隨著賣出(外資持股跟著下降)

n   對這個現象,麥道森認為叫做"隨市場起舞的投機策略",隨市場起舞的策略又叫做追高殺低,對大部分的投資者都不適用,為何不適用,麥道森解釋一下

l   追高殺低的概念適用於專業投資單位,且在台灣這幾年成效不佳,

l   追高殺低是一種大概率的做法,投機50次,可能只會獲利19次,屬於低勝率的做法,麥道森團隊分享了一位朋友2011/1~2011/6的交易紀錄,這位朋友在2011年採用"追高殺低"的做法,上半年成果豐厚,當時交易了54次,有24次正報酬,最大的一筆投資賺了近23萬,最小賠近1萬,整個半年的期間,100萬的本金,賺了22萬左右

 

l   追高殺低,這樣的績效看似亮麗,但2011年下半年市場開始空頭時,開始出現連續多月份的大賠,最後結束投資部位,這樣的例子在周遭很多,多頭時績效好,空頭是賠的慘悉悉,許多人開始思考應該使用被動型的投資策略

 

n   麥道森認為,不管市場波動如何,你應該被動的待在市場內,結果證實,當市場大跌時,就是進場的好時機,這句話是老生常談,但是要如何進場卻是一門學問,定期定值是一個很好的機械性方法,可以根據你的中長期理財目標,設定目標,透過被動的待在市場內,獲取一定的"正報酬"

n   下圖是台灣0050的走勢圖,自2007/9至2013/2,透過0050的指數工具,你可以取得年化報酬率約2%的報酬,透過定期定值,你可以取得約年化3.6%的報酬率,這個方法很棒,各位可以參考財子有關定期定值的文章,不過各位可能會不滿意這3.6%的年化報酬率,之後的文章將開始介紹海外"有競爭力的市場"跟其"對應指數"以及ETF工具

 

麥道森專欄：那斯達克Nasdaq跟你想像的不一樣

l   今年以來美股整體市場漲了不少,而其中一個以前跟台灣關係很密切的Nasdaq也漲了18%,反觀台灣的科技股卻還是很弱勢,而大家熟知的Apple,股價也還是一蹶不振 ,其實Nasdaq跟你想的不一樣

l   下圖是美國morningstat的資料,美國Nasdaq綜合指數的前25大股票,YTD Return是今年以來的漲幅(截至2013-8-2),透過圖示,可以看到電腦科技股佔權重很高,但是貢獻指數很有限,而超過50%以上的則是許多各位很陌生或平常不會投資的公司,Gilead,Biogen, Celgene,Facebook等

l   

l   Gilead, Biogen, Celgene是美國近十年的新興產業,快速成長,且這些公司的市值已經達到中有一個產業這幾年快速崛起,就是生技產業(Biotech),這些生技產業的市值已經可以挑戰各位比較熟悉的傳統製藥公司,包含默克,輝瑞,葛蘭素等,我在寫富蘭克林生技領航基金：略落後大盤的主動型生技產業基金,這篇文章時,曾經寫了幾個有關美國生技股的情況,各位或許有興趣revisit一下,我簡單敘述如下

l   美國生技行業的快速發展,這些大型公司積極併購各種小型生技公司,雖然短時間的併購溢價過高,但因為這各行業屬新興行業,因此佔取版圖更重要,也換來了這些大型生技公司的市值越墊越高,再加上美國FDA發現傳統化學製藥發展20多年下來,遇到了許多問題跟後遺症(如超級病毒),因此更加支持生技產業的發展,使大者恆大的趨勢非常明顯

l   今年截至7月30日，納斯達克生物技術指數前五大權重股吉利德科學、安進、Celgene、生物基因、再生元製藥今年累計漲幅分別達到68.09%、29%、85.26%、48.21%、59.98%。

l   此外,其他新興科技也開始入列,如臉書Facebook或者最近剛列入成份股的電動車Tesla(0~100KM加速僅要5秒的跑車),從下圖更可以看到,市值很大的公司沒有貢獻(最左下角的大圓是Apple,最右上角是Tesla),市值介於中間或偏小的個股貢獻不少

l   如果透過其他XQ資料,可以看到Nasdaq裡面(前25名以外)的明細,,許多小型股今年以來的漲幅

l   在此,並不是要建議各位直接去買這些小型股,而是要讚嘆一下美國這個資本市場,對許多新興科技的忍受度很高,

l   此外,指數的編列本身就是一個汰弱留強的作法,市值開始長大的,就會被加入到指數裡,或者具有”典型”美國代表性者,你不需要自己頻頻更換資組合,就可以擁有這些股票

l   在美國Nasdaq有一個較小的指數是Nasdaq 100,涵蓋100支高科技,對應的ETF是QQQ,你或許會有興趣了解

l   如果你是更積極的投資人,Nasdaq成份股裡的生技股,你或許也不想錯過,有好幾支不錯的ETF,如IBB,BBH等,我將擇機介紹

l   而轉化在投資上,投資一個涵蓋這些未來科技的指數(而非台灣的科技”代工”股),會經歷一個高額波動,具有”正”報酬率的指數,對採用定期投入(包含定值,定額等)或股債平衡的”衛星資產配置”,相信對投資組合的績效會很有幫助

l   以下為定期定值投資在QQQ的模擬,自2007/9到2013/2(美股S&P500 剛回到五年的高點位置) ,QQQ的收益率更好,透過定期定額,五年半可以取得年化報酬(IRR) 12%,透過定期定值,五年半可以取得年化報酬(IRR)13.9%,你或許會有興趣,相關試算的檔案,可以透過網站連結取得

 https://docs.google.com/file/d/0B0YVVyXDXwYcRXYtREdsckFMY28/edit?usp=sharing

作者介紹：麥道森是一群專注研究被動投資方法及被動工具的團隊，麥道森的名稱起源於一本經典書籍”Value Averaging-By Micheal.E Edleson”,我們具有熱情,喜歡探索，追求接近真理的投資作法，希冀在資訊爆炸的時代，提供一個簡單，效率的投資方法，服務對象為市場上＂弱勢＂的投資大眾，電郵是m.edleson@gmail.com