資的投資人，應該堅持自己的資產配置，長期來看，指數都是往上，中間的波動看似驚
濤駭浪，但是卻也隱藏許多投資機會
n 巴菲特跟其夥伴芒格就是市場上典型的危機入市者，其選股邏輯簡單，主要挑選具
有產業護城河，公司營運穩定，創造現金流能力很強的公司。透過這樣的選股邏輯，確
實可以找到許多不錯的公司，那有沒有ETF有內建巴非特的選股邏輯模組呢？
n 有的，美國的ETF行業已經很競爭，早已有許多ETF採用基本面的選股邏輯來挑選股
票，其中有一檔基本面ETF很少被討論，但其蘊含的投資含金量卻非常的高，這檔ETF是
－PKW
n 從XQ全球贏家可以看到這檔ETF的基本資料，由Powershare所發行，追蹤Share
Buybacks Achievers Index
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n 這個Index是追蹤Nasdaq集團所編列的股票回購指數(Share Buybacks Achievers
Index) ，這個指數成份股共有200支故票，其成份股挑選邏輯很簡單
l 追蹤過去12個月，買回至少5％流通在外股數的公司
l 每年的12月時（該指數每年調整一次），帳上現金至少需要有50萬美金以上
n 在美國，選股時，除了現金股利以外，考慮一家公司是否有進行股票回購很重要，
眾所皆知，美國的所得稅很高，因此許多優秀公司會選擇股票回購來替代發放股利，巴
菲特也提過當一個企業不知道現金該如何使用時，透過股票回購，將資金還給股東是一
個好方式
n 從泡泡圖（一個三維的分析圖形，X軸為權重，Y軸今年以來的報酬，泡泡大小是市
值大小）來看,前25大股票，今年以來僅有一檔為負報酬（若是s＆p 500 ,共有3檔負報
酬），其餘都是正報酬，顯示這個指數確實有其投資上的參考意義
n
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n 績效上來看，這檔ETF今年以來累計報酬為25％，過去5年年化為12.2%，下圖為比
較Spy.us，Vti.us，以及Pkw.US的績效,PKW五年來累積報酬為78％，相當突出（如下圖
桃紅線）
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資料來源：XQ全球贏家的自選股績效比較
n 從持股內容來看,相較於S＆P 500，PKW超配在消費行業,這些消費股基本上都是屬
於高現金流量的公司,包含美國最大的生技公司amgn,老牌媒體股,時代華納Time
Warner, Viacom, 巴菲特愛股DirectTV等,詳細持股請見下表（下表的產業地位可以透
過XQ導出）
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n 不過，這樣簡單的篩選條件是否會因為時空環境的改變，而績效有所改變呢？答案
是：還是很有效自1996年以來，這個股票回購指數還是長期的常勝軍，自1996年以來，
僅有1996∼2000年落後S＆P 500（如下圖藍色框線），其餘時間都超越，相信這樣的簡
單的選股方法，未來應該可以持續的打敗S＆P 500
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